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困擾金市的流動性風險將如何演變?四大機構指點迷津

出處:本站整理時間:2020-03-14 10:36:47人氣:735

     隨著公共衛生事件對全球經濟造成了沖擊,同時市場認為各國出臺的刺激措施未達到預期,因此周四全球金融市場掀起拋售狂潮,美歐股市重挫,多國股市跌幅超10%,紛紛進入熊市,全球流動性進一步收緊,而傳統避險工具黃金亦未能幸免,因流動性需求使得市場拋售黃金。

  分析師指出,隨著股市持續暴跌,需警惕流動性風險加劇帶來新一輪沖擊。公共衛生事件疊加刺激措施未達到市場預期,周四全球市場拋售狂潮引發流動性風險

  分析師認為,隨著公共衛生事件導致全球經濟活動萎縮,市場對于信用和杠桿風險的擔憂升溫,未來若公共衛生事件在歐洲等地區繼續加速蔓延,仍有風險釋放過程。

  全球市場周四創下創紀錄跌幅,從愛爾蘭到意大利,多國政府均出臺新的措施,試圖減緩公共衛生事件的影響。

  歐洲主要股市都達兩位數百分比跌幅,創史上最大單日跌幅,意大利股市狂瀉17%領跌。歐洲央行的刺激計劃未能安撫緊張情緒。

  周四歐洲央行公布利率決議,意外維持利率不變,同時歐洲央行僅將購債的規模從200億歐元上調至333億歐元,低于市場所預期的400億,因此歐洲股市大跌于10%。

  華爾街股市也慘跌約10%,為1987年“黑色星期一”崩跌以來表現最糟的一天。

  早些時候特朗普的講話并未給市場帶來安慰,同時特朗普實施了歐洲旅行禁令,這使得原本就已經飽受沖擊的市場進一步面臨經濟下行的風險,因此使得美股大跌。

  全球股市大跌,使得流動性進一步收緊,這迫使紐約聯儲進行5000億美元的回購操作,預計至4月末將累計釋放5.4萬億美元的流動性。

  而傳統避險工具黃金亦未能幸免,在全球恐慌情緒升至2008年以來最高水平之際,因流動性需求使得市場拋售黃金,周四黃金一度較日內高點回落近90美元,近24小時一度累計回落近100美元。

機構置評流動性風險

  興業證券(601377,股吧)宏觀分析師:指數基金存在巨額贖回壓力,本輪流動性問題復雜度要大于2008年

  市場似乎正從單純擔心美股,開始轉向擔心流動性問題和債務違約風險。本輪風險節點在買方機構,聯儲面臨比2008年更復雜的流動性問題。

  由于資金集中于少數大市值公司的股票,意味著一旦投資者開始贖回相關指數基金產品(這一點可能已經發生),指數基金在短期巨大贖回壓力下可能難以保持足夠的流動性。而由于基金公司并不能像商業銀行那樣從聯儲直接獲得資金支持,因此聯儲要緩解這一流動性問題面臨資金傳導機制不暢通的問題,從這一意義上來說,本輪流動性問題的復雜程度要大于2008年。

  美聯儲通過回購操作投放流動性,可能并不能從根本上解決資金向基金公司傳導不暢通問題。對于美聯儲而言,除非直接對股票ETF注入流動性,否則恐難根本解決基金公司流動性緊缺問題,但這一舉措可能面臨立法程序上的諸多不確定性。

  光大證券(601788,股吧)宏觀分析師:美聯儲應對此輪流動性危機較為積極,一季度內風險得以控制可以避免系統性沖擊

  歐洲疫情繼續擴散、特朗普宣布歐洲旅行禁令導致美股暴跌。一方面,“抗疫”措施對短期經濟的沖擊難以避免,但疫情的沖擊也不會一直持續。另一方面,企業債務風險確有上升,但不及次貸危機水平。此外,如果金融動蕩繼續擴大,美國還可以使用寬松貨幣政策、積極的財政政策,甚至適度放松監管等手段來進行對沖。美股暴跌后,紐約聯儲宣布擴大購債范圍,同時增加期限回購投放額度,表明美聯儲在應對金融動蕩時會采取較為堅決的態度。

  簡而言之,如果疫情在美國一個季度左右可以得到控制,那么短期內這次疫情盡管對美國經濟會造成較大的影響,但可能不是系統性沖擊。政府在必要時刻可能出手防止問題急劇惡化。經濟金融市場短期動蕩難免,但再次發生金融危機的概率不大。

  長江證券(000783,股吧)宏觀分析師:美股仍高于危機時刻底部位置,警惕仍存在較大尾部風險

  海外主要股指紛紛出現熔斷,海外疫情加速擴散加大了全球不確定性是重要觸發因素。海外疫情爆發后,僅新加坡、韓國等少部分國家,通過嚴格的防控措施和高效的醫療體系成功抑制疫情蔓延的速度。伊朗及歐洲主要國家,由于防控不利,疫情持續加速擴散。

  作為全球經濟火車頭,美國經濟自2018年三季度起一直處于下行通道中,私人投資、私人消費等內需指標持續回落,私人部門庫存更是進入大幅去化階段。而疫情的擴散,可能進一步拖累美國經濟。倘若疫情無法得到有效控制,美國服務業將直接遭受沖擊,制造業也可能因為疫情出現停工潮。參考歷史情況,美股可能出現單季度企業盈利增速降至-20%的極端情形。

  海外市場風險尚未完全結束。除了對于經濟與盈利的潛在沖擊之外,高杠桿下的美國企業信用危機可能是更深層次的風險。同時,歷史經驗表明,危機時刻貨幣政策對沖影響通常極為有限,難以消除風險因素的影響。當前美股估值仍顯著高于歷史危機時刻底部位置。未來若疫情在海外繼續加速蔓延,海外市場仍然存在較大尾部風險。

  中金固收團隊:美歐央行未能安撫市場,市場恐慌情緒是推動資產拋售的原因

  昨夜美聯儲和歐洲央行都沒能安撫市場情緒,因為問題的根源不在于金融系統,雖然后面金融系統也會開始出問題,但當下之急還是要先防止疫情擴散。好的一點是各國政府正在升級防疫措施,不好的一點是對經濟的負面影響也在加重,所以市場需要看到這些防疫措施有一定成效,可能心態才會緩解下來。

  股市的連續下跌后,會引發一些次生問題,比如股市背后的杠桿和高收益信用債的杠桿等,所以未來即使不繼續跌,在信心沒有恢復之前,債務和杠桿提升都會面臨制約,從而抑制經濟增長。

  是不是可以抄底風險資產,每個人的看法都不同,但判斷的核心邏輯還是疫情本身,而不是資產是否已經跌的比較多。在未知面前,保持敬畏,保持想象力。

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